新华财经北京11月13日电（记者翟卓）中国人民银行13日发布的数据显示永华证券，前10个月，社会融资规模增量为30.9万亿元，同比多增3.83万亿元；月末广义货币（M2）及社融规模存量分别同比增长8.2%、8.5%，较上年同期高0.8个、0.7个百分点。
业内人士表示，10月虽是传统信贷小月，但M2及社融增速继续保持在较高水平；当月M1-M2剪刀差也保持低位，反映出企业生产经营活跃度提升；总体看金融总量继续保持合理增长，为实体经济提供有力有效支撑。未来要继续实施好适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持对实体经济的较强支持力度。
——政府债支撑社融较快增长资金活化程度持续提升
根据中国人民银行数据，10月份社会融资规模新增约8100亿元，月末社会融资规模存量437.72万亿元，同比增长8.5%。
业内专家分析，国债和特殊再融资债券等政府债券发行进度较快、企业债券发行热度较高，均对社会融资规模增长形成重要支撑。今年前10个月，政府债券累计发行规模约22万亿元，比去年同期多近4万亿元，企业发债融资也高于去年同期。
与此同时，2025年超长期特别国债发行规模从去年的1万亿元扩大至1.3万亿元，首发时间比去年提前约一个月，发行完毕时间也相应提前，体现出财政对经济增长及需求拉动的支持，也带动了社会融资规模的增长。
据测算，今年前10个月，政府债券净融资规模占社会融资规模的比重已经达到38.67%。“当前经济运行面临需求不足的挑战，通过加大政府债券发行规模，能够支持重大项目和国家重大战略的实施，助力扩大需求、支撑经济。”受访市场人士说。
与此同时，不少政府债券用于置换融资平台债务、清理拖欠企业账款等，实际上是政府部门适度加杠杆帮助企业和居民部门稳杠杆的过程，有助于经营主体缓解资金压力、减轻债务负担，为经济中长期可持续发展奠定基础。
据国家资产负债表中心数据，截至三季度末，政府部门杠杆率同比提高8.8个百分点至67.5%，非金融企业部门、居民部门杠杆率分别同比上升4.5个百分点、略降1.2个百分点。
货币供应量方面，10月末， M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%；狭义货币供应量（M1）余额112万亿元，同比增长6.2%，较去年9月低点（-3.3%）回升9.5个百分点，较今年年内低点（2月份0.1%）回升6.1个百分点。
据测算，10月末M1-M2剪刀差为2%，较去年9月收窄8.1个百分点。“这表明更多资金转化为活期存款，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。”业内专家说。
——前10月新增人民币贷款近15万亿元信贷结构优化反映经济结构升级
根据中国人民银行数据，前10个月，人民币贷款增加14.97万亿元，其中10月单月增加2200亿元；月末人民币各项贷款余额270.61万亿元，同比增长6.5%，增速较上月小幅回落约0.1个百分点。
市场专家表示，10月是传统的信贷小月，加之政府债券快发多发也会对贷款起到一定替代作用，由此增速略有放缓符合预期。观察金融总量宜选取社融等更全面的指标，10月末社融及M2增速均超过8%，仍为实体经济提供有力有效支撑。
业内人士表示，近年来随着我国金融体系的完善和金融市场的创新，企业融资渠道日益多元化，从过去更多依赖银行贷款，转变为综合运用债券、股票等更丰富的市场化融资方式。
“相应地，社会融资规模的结构也逐渐发生变化，在今年以来的社会融资规模增量中，除贷款外的其他融资方式已经占比超过一半，如果只看贷款这个单一金融指标，很难完整反映金融支持实体经济的全貌。”上述业内人士说。
综合来看，用社融观察金融总量，既能更清楚看到资金支持的整体力度，也能了解不同融资方式的构成，对于宏观研究及市场分析都能提供更可靠的参考。
在总量合理增长的同时，信贷结构也在持续优化。记者从中国人民银行获悉，10月份普惠小微贷款余额为35.77万亿元，同比增长11.6%，制造业中长期贷款余额为14.97万亿元，同比增长7.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
业内专家表示，优化信贷结构不仅是高质量发展阶段宏观调控思路转变的需要，也是经济结构转型升级背景下银行实现自身经营目标的客观要求。
近年来，一些银行通过改进内部资金转移定价、优化绩效考核标准等方式，持续完善内部治理，有效传导央行政策激励，推动信贷结构不断优化，实现了信贷“量”的合理增长与“质”的不断提升。
此外，贷款利率也继续保持在低位水平。记者从中国人民银行获悉，10月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点。
“综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。”业内专家分析，利率是资金的价格，主要受到资金供求关系影响永华证券，近年来企业和居民融资成本低位下行，说明货币条件比较宽松、资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到充分满足。
文章为作者独立观点，不代表永华证券观点
