财联社11月13日讯 （记者李婷曹韵仪）今日，人民银行公布10月金融数据。数据显示，2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.01万亿元，同比增长6.3%。
10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%。狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%。流通中货币(M0)余额13.55万亿元，同比增长10.6%。前十个月净投放现金7284亿元。
贷款方面，10月末，本外币贷款余额274.54万亿元，同比增长6.3%；人民币贷款余额270.61万亿元，同比增长6.5%。前10月人民币贷款增加14.97万亿元，分部门看，住户贷款增加7396亿元，其中，短期贷款减少5170亿元，中长期贷款增加1.26万亿元；企（事）业单位贷款增加13.79万亿元，其中，短期贷款增加4.34万亿元，中长期贷款增加8.32万亿元，票据融资增加9758亿元；非银行业金融机构贷款减少185亿元。
“10月末，M1-M2剪刀差持续收窄，这表明资金转化为活期存款的趋势延续，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。”权威专家对财联社记者表示。
对于未来货币政策空间，上述专家强调，货币政策虽然还有一定空间，但边际效率已明显下降。过度放松货币金融条件可能产生一些负面效果，比如，资金空转、资本市场波动加大等等，“未来要继续实施好适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏”。
企业融资渠道多元，已不再更多依赖银行贷款
从数据来看，初步统计，2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。10月末，本外币贷款余额274.54万亿元，同比增长6.3%。
近期，人民银行反复强调，观察金融总量宜选取社融等更全面的指标。对此，权威专家对财联社记者表示，政府债券快发多发短期对贷款有一定替代。其坦言，当前经济运行面临需求不足的挑战，通过加大政府债券发行规模，能够支持重大项目和国家重大战略的实施，助力扩大需求、支撑经济。
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“同时，不少政府债券用于置换融资平台债务、清理拖欠企业账款等，实际上是政府部门适度加杠杆，帮助企业和居民部门稳杠杆的过程，有助于经营主体缓解资金压力、减轻债务负担。”上述专家强调。
根据国家资产负债表中心数据，截至三季度末，政府部门杠杆率同比提高8.8个百分点至67.5%，非金融企业部门、居民部门杠杆率分别同比上升4.5个百分点、略降1.2个百分点。
更重要的是，企业融资渠道日益多元化。权威专家对财联社记者表示，综合看，企业融资渠道已从过去更多依赖银行贷款，转变为综合运用债券、股票等更丰富的市场化融资方式。“相应地，社会融资规模的结构也逐渐发生变化，在今年以来的社会融资规模增量中，除贷款外的其他融资方式已经占比超过一半，如果只看贷款这个单一金融指标，很难完整反映金融支持实体经济的全貌。”
信贷结构有明显变化：与新动能相关的贷款持续保持较快增速
最新数据显示，10月末，人民币各项贷款余额270.61万亿元，同比增长6.5%。结构上看，普惠小微贷款余额为35.77万亿元，同比增长11.6%，制造业中长期贷款余额为14.97万亿元，同比增长7.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
“金融是经济的镜像，信贷结构的变化反映了实体经济不同领域和行业资金需求的变动。”权威专家对财联社记者表示，近年来，随着经济向高质量发展不断迈进，信贷结构也已较过去发生了明显的变化。从新增贷款投向看，近几年与新动能相关的贷款持续保持较快增速。
数据显示，2025年9月末，科技型中小企业贷款、普惠小微贷款、绿色贷款分别同比增长22.3%、12.2%、17.5%，均高于全部贷款增速。上述专家表示，经济高质量发展过程中，增长动能会由基建、房地产等传统领域向科技创新、绿色低碳等新兴领域逐步转换，反映在信贷方面就是信贷结构的变化，这既是经济结构转型升级的自然结果，也是金融支持实体经济质效提升的体现。
支持性货币政策促进物价回升的效果还会持续显现
10月，主要物价指标已呈现出一定的企稳回升迹象。数据显示，10月CPI同比由降转涨至0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续6个月扩大，为2024年3月以来最高；PPI同比下降2.1%，降幅连续3个月收窄。
上述专家对财联社记者表示近年来，我国社会融资规模和广义货币M2增速总体上保持在8%以上，高于同期名义GDP增速约4个百分点，社会融资成本持续处于低位，利率水平低于5%左右的潜在经济增速。“从量、价两个维度观察，当前我国货币政策立场都是支持性的，为促进物价合理回升营造了适宜的货币金融环境。”
权威专家同时表示，也要看到，根据理论和国际实践经验，货币政策通常存在一定的时滞，去年人民银行先后实施了四轮力度比较大的货币政策调整，今年5月又推出了一揽子货币政策措施，这些政策的效果还会持续显现出来，政策积极效应也会不断累积。
对于后续货币政策空间，上述专家还指出，货币政策虽然还有一定空间，但边际效率已明显下降。过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果也需要关注。比如，资金空转、资本市场波动加大等。未来要继续实施好适度宽松的货币政策永华证券，把握好力度和节奏，保持对实体经济的较强支持力度。
文章为作者独立观点，不代表永华证券观点
